宇隆 2233 2014/1/26

宇隆 2233
做汽車零組件的

1 )宇 隆 長 期 與 世 界 大 廠 Bosch 合 作 供 應 精 密 零 組 件， 顯 示 其 產 品 競 爭 力 卓越 ， 2 )汽 車 重 要 客 戶 Bosch、 BWA 未 來 展 望 持 續 樂 觀 ， 醫 療 糖 尿 病 市 場 規 模 隨 著 社 會 文 明 程 度 而 增 加，未 來 長 線 營 運 看 好， 3 ) 腳 踏 車、泰 國 日 系 車 與 美 系 三 大 客 戶 將 為 未 來 宇 隆 營 收 獲 利 新 來 源。4 ) 市 場 矚 目 的 國 四 條 環 保 進 度 預 期 將 可 受 大 陸 空 污 嚴 重 而 提 早 至 2H 14 全 面 實 施，預 計 2014、2015 年 分 別 可 額 外 貢 獻 宇 隆 1. 2、1. 5 元 EPS



看了康和的報告後，簡單說宇隆是做零組件精密加工的
產品主要有汽車、醫療、工業、光學和其他
其中汽車貢獻整體營收達75%
汽車主要為柴油引擎的噴油嘴
Bosch為其主要客戶，占汽車營收的80%
主要供給重型卡車使用
重卡可說是總體經濟的晴雨表，今年明年展望應該還ok

另外中國的國四條環保進度有可能因中國空氣污染過於嚴重而提早實施
屆時中國的柴油引擎要換上符合國四標準的柴油共軌引擎
Bosch為其主要供應商

營收
每月營收增加看起來有趨緩的趨勢
年增率還是正的，但每月的年增率開始下降
未來經濟動態不明，假如今年經濟可以緩步成長的話
今年營收可能可比去年略好
反之有可能2014會跟2013差不多


流動資產
存貨今年有每季增加的趨勢，但還不算高
應收帳款有些微增加
不過其週轉天數都在80天以下

流動負債
去年的流動負債增加
主要來自於應付帳款增多，另外就是Q3有一筆短期借款
流動比率去年每季逐漸下降，但仍在170
速動比率則較低，到120左右

毛利率這六季都在34%以上，但2013 Q3毛利率掉到33.65%
營利率則維持的差不多
要再注意2013 Q4毛利率是否有恢復或下降

2013 Q4營收估計為160百萬元
較2012 Q4 401增加22%
較2013 Q3 493差不多或略減，EPS估跟Q3同，1.79
整年約7元
目前本益比16.2

去年整年營收約1804
假設今年成長10%
EPS 7.7, 本益比假設17，則股價為131
較現在高15%

不過本益比現在有點高
要小心


20140313

今年一二月營收年增率為正
一月時還好，10%, 但二月年增65%
假如今年大好，EPS可以成長1.3倍，變成9元
這目前153價位本益比為17
以上是大好，且明年仍能大好的前提

20140605
今年Q1營收年增為1.3倍
稅後淨利年增1.25倍 (也就是EPS也是)
目前價位149