昭輝 1339

做汽車保險桿（塑膠件）的AM廠
AM為副廠件的意思
財報狗關於汽車AM產業的文章
http://statementdog.com/blog/archives/6590



美國為全世界汽車擁有量最多的國家
"全球汽車保有量約10億台，而光美國就超過2.5億台，也就是超過25%的汽車集中在美國"
美國的平均駕駛年齡也高

所以美國為目前主要的AM市場，且未來空間也OK

昭輝主攻美國的AM市場，佔其營收高達90%

資產上，固定資產佔了高達75%，這點財報狗有分析

負債長期負債佔了約一半

流動負債中，應付票據約佔一點，其他應付款項(例如應付股利、員工紅利等)佔了約全部

流速動比率都愈來愈低，且都小於100，有點危險

但至少流動負債幾乎都為賒帳類的沒有利息的負債，尚可接受

現金流量方面

營業現金流雖每年都為正

但每年的投資現今流都會噴個2~4E

是屬於資本支出高的產業

因此自由現金流和淨現金流並不算好

毛利率和利益率之前是漸漸增加的
各約為36%, 22%

但這兩年來趨緩

營運週轉天數則沒什麼變化

營收成長的話，目前無法看出未來成長可以多少

總結：

1. 市場有想像空間，昭輝主要市場在美國

今年美國景氣慢慢復甦，氣候慢慢異常

2. 為資本資出密集產業，營收成長必須要能跟上資本的資出，要注意營收年增

3. 流速動比率差，要小心

4. 毛利率和利益率要注意會不會掉

5. 綜合以上，資本支出高的產業，本益比15應該算高了

我剛好買在本益比為15的價格

margin其實很小

主要還是要看未來營收成長率

成長不起來的話就要小心

2014/4/30
今天漲停版，53.6元
本益比 53.6/3.33=16.1

2014/5/2
台灣工銀的個股報告出來了
其中說到，昭輝的90%營收來自美國
其中的50%為北美最大客戶LKQ所貢獻
而LKQ 2014Q1獲利創下新高記錄

另外就是昭輝導入自動化政策，毛利率應可維持
而公司持續擴充產能
預計2014年底，射出機數量將增為25台
整體產能較2013年增加三成

所以
假如營收可因為產能增加而跟著增加，毛利率沒掉，則利潤可增加

2014/5/11
103年Q1新聞出來

(1)營業收入淨額為360,719仟元

(2)營業淨利為89,302仟元

(3)營業外收入及支出為10,257仟元

(4)稅前及稅後淨利分別為99,559仟元及82,633仟元

(5)基本每股盈餘為1.25元

Q1營收年增率 14.6%

營業利益率 24.7%

營業利益率維持高檔

美國今年Q1市場大是已知的

就看Q2,Q3是否可維持住毛利率和利益率

假設其他三季都跟去年EPS一樣的話

1.25+2.26=3.51

2014/5/18
2014Q1 毛利率39%, 營業利益率 24.8% 很高
資產沒什麼變化，負債沒什麼變化
目前股價64
保守本益比(假設其他三季都跟去年EPS一樣的話) 64/3.51=18.2
實際上應該會較低吧

跟同類型的公司做簡單比較
同樣塑膠件AM: 東陽1319
東陽的毛利率利益率比較差
資產負債比較不漂亮
用一樣算法看的話目前本益比為17

車燈AM: 帝寶
用一樣算法看 目前本益比14.2
其毛利率利益率沒啥變化

短期借款有增高趨勢
投資現金流一直滿高的，導致自由現金流近年來累積起來為負
營收愈來愈高
流速動比率不高，但不像昭輝，其負債短期借款佔滿大比例

2014/5/22
在小跌了幾天之後
今天漲停板直接要衝前高點，量反而沒前面漲到高點時多
我覺得有可能可以突破後衝高一陣 (但我很不會技術分析，亂猜的）

EPS Q1比去年同期高25%
不過單看營業利益，比去年同期高43%
去年同期的業外收益較高
看起來似乎不錯，只是我出掉了～orz