櫻花 9911

廚具及家庭熱能產品廠商台灣櫻花

2013
台灣官方對於熱水器及瓦斯爐節能補助一直到11月，也促成台灣櫻花第4季營收的改寫歷史新高。

廚具及家庭熱能產品在台灣櫻花2013年營收比重為35%及65%。

廚具業上市公司台灣櫻花 (9911) 第3季受惠於台灣政府以節能補助刺激民眾更換熱水器等產品，在第3季的財報出爐稅後盈餘為9995萬元，為今年以來單季獲利新高；公司指出，在公司持續推出高附加價值產品及旺季的推波助瀾之下，第4季的業績可望明顯優於第3季及去年同期表現。

櫻花表示，去年獲利下滑，主因大陸組織改造讓營運相對較差，今年起大陸已經小幅轉盈，未來將季季高升；據悉，櫻花大陸營收約為台灣兩倍以上，法人指出，櫻花近年在大陸營收約人民幣15億元上下，去年通路調整，才讓大陸營收下滑到人民幣近12億元。

櫻花指出，今年公司將在大陸地區完成「通路調整、品牌再造、新品上市」等策略，對今年大陸營運抱持審慎樂觀的態度。分析師表示，由於新策略調整完成，櫻花今年對岸營運將發酵，有機會回到過去人民幣15到16億元榮景，今年公司合併營收可望突破新台幣百億元。

櫻花表示，原任董事長張宗明因個人健康因素辭職，新董事長張永杰原來也是櫻花大陸地區總經理，未來他將兼董事長及大陸事業總經理兩職務。

【經濟日報╱記者黃文奇／台北報導】 2013.06.05 02:47 am

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櫻花(9911) 要拚廚具前三強

台灣櫻花（9911）董事長張宗明昨（9）日表示，櫻花接手「莊頭北」後，除鞏固原來中盤衛材的批發換購市場，也將在全省招募百家廚具店，強攻零售新購通路，預計三年內讓莊頭北重回國內瓦廚器具前三強地位。

櫻花去年透過雅適國際，接手有85年歷史的老字號品牌莊頭北，目前已重新出發，在全台建立六大區域總代理及服務中心。

因應新品牌加入，櫻花去年投資1.5億元在大雅總廠附近規劃的3,000坪新廠，已於今年4月完工投產，預計可將熱水器產量由20萬台提高至30萬台，成為台灣最大的熱水器生產基地。

櫻花昨天召開股東會，完成董監事改選，張宗明獲選連任董事長。會中同時通過配發現金股息0.4元、股票股利0.2元。

櫻花為國內最大熱水器廠商，市占率45%，另持有先前併購的莊頭北品牌（市占率7%），兩者合計市占達53%，獲利穩定，平均每年每股稅後純益貢獻0.6至0.7元。今年第一季因房市景氣熱絡、加上氣候寒冷致熱水器需求大增，單季獲利0.55元，就達去年一半以上，法人估計今年來自台灣的獲利貢獻超過0.9元。

【經濟日報╱記者宋健生／台中報導】 2010.06.10 02:30 am
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2011/11/1 勤益
https://www.htisec.com/data/taiwan/pdf/2011110133981_02_new.pdf

以 2010 年來看，櫻花中國獲利約占公司整體獲利的 56%。

中國打房措施仍未結束，尤其沿海一帶的華東地區甚是嚴重，以華東
為最大銷貨區域的櫻花中國明顯受到影響，而公司為了避開競爭激烈
的 沿 海 城 市，積 極 轉 往 3、4 級 城 市 布 建 通 路，惟 相 關 費 用 也 大 幅 增 加，
加上公司於 3、4 級城市知名度難以快速提升，新增通路效益至今仍未
顯現，營收及獲利同步下滑，2011 年 前 3 季櫻花中國僅貢獻母公司投
資收益 0.89 億元，YoY-53.16%，預估 2011 年全年櫻花中國貢獻母公
司投資收益 1.41 億元，YoY-38.96%，EPS 0.51 元，2012 年貢獻 1.65
億元，YoY+17.85%，EPS 0.6 元 。

但原物料如銅、鐵等成本上升使毛利率下滑、
公司研發新產品支出帶動費用率升高、加上櫻花中國投資收益大幅減少，導
致櫻花獲利表現不佳

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杜邦分析

近年ROE從2010到2012一直下降

可看到主要下降因素為淨利率降低

營收的話反而是上升的

再看2013年季的

2012到2013的淨利率有上升的趨勢

營收則是維持平穩, 略為增加

比較一下過去的新聞
似乎是有這麼一回事

營收除了2010比2009少以外，之後都逐年增加
毛利和營業利益是增加的，但稅前淨利和稅後淨利卻是減少，why?
因為他稅前淨利都比營業利益來的多

2013年營利是上升的

資產來看，這幾年都沒什麼變化，看起來沒什麼問題

負債看起來也沒什麼問題

現金流方面
營業現金流歷年都為正，且自由現金流亦為正
融資現金流都為負
2011, 2012淨現金流因為融資現金流的關係為負
2013看每季的話，是正的

這兩年營收向上成長

毛利率方面

有上升，營業利益率較低些

EPS
2013年Q4的營收約為Q3的1.4倍
因營利率變化無常，假設跟Q2一樣
則Q4 EPS約為0.37*1.4*5.2/9.9＝0.27
整年EPS約1.24
股價20的話，本益比為16.1倍

對未來，在於中國的市占率是否能提昇
營收是否能提昇
假如中國有打房的情況，可能會比較不利
以這樣的利益率，我會覺得有點危險
假如有跌到季線附近時看看

2014/4/26
最近中國有房地產崩盤疑慮

2014/7/12
2013Q4有一筆很大的業外收入，貢獻很多EPS
看其財報，寫 投資性不動產減損迴轉利益 157,526(千） 不知是啥意思

假如Q4不算業外收入的話

去年整年EPS為 0.31+0.29+0.37+0.41=1.39

目前本益比 20.7/1.39=14.9

今年Q1毛利率掉了些，利益率還有維持住

想看看Q2結果是怎樣

有空來看看中國櫻花的成長怎麼樣

2014.10.3
最近營收年增率趨勢向下
今年假如EPS=0.39+0.43+0.41+0.4=1.63
則目前本益比 21.1/1.63=12.94